Тема 2: «Методология оценки бизнеса».

I. Сравнительный подход к оценке бизнеса.

Базируется на принципе замещения: разумный инвестор не заплатит за объект больше, чем стоимость аналогичного объекта

Условие применения сравнительного подхода - наличие сформированного фондового рынка, информация которого и является основой для последующих расчетов в рамках метода

Основные ограничения применения сравнительного подхода:

• Ограниченность предложения; концентрация рынка на акциях нескольких основных эмитентов.

• Деление рынка на мелкие сегменты, формируемые отдельными торговыми системами.

• Искажение стоимости в результате манипуляций и различных запрещенных практик.

• ОАО на практике часто являются закрытыми для инвесторов. Объемы обращения акций многих ОАО не превышают 1-5% от уставного капитала.

• Искажение информации о финансово-хозяйственной деятельности эмитента Основные понятия:

1. Капитализация = Цена 1 обыкновенной акции * Общее количество акций

2. Инвестированный капитал = Собственный капитал (Капитализация) + Задолженность + Привилегированные акции

3. Финансовая база (показатель) - какой-либо показатель финансово-хозяйственной деятельности предприятия

4. Мультипликатор = п.2 / п.3 (редко - п.1 / п.3)

5. Цена сделки - фактически уплаченная денежная сумма за объект сделки

6. Котировка - котировка на покупку или на продажу акции на фондовом рынке.

Сравнительный подход представлен следующими методами:

• Метод сделок.

• Метод компании-аналога (рынка капитала).

• Метод отраслевых соотношений.

Основные методы в рамках сравнительного подхода

• Метод сделок (основан на информации о продажах крупных пакетов акций/долей в бизнесе).

> Стоимость на уровне (не-) и контрольного пакета.

• Метод компании-аналога (рынка капитала). Основан на ценах акций сходных компаний. База стоимости - ценовой мультипликатор.