вития бизнеса. Этот подход подходит для бизнеса, который будет продолжать функционировать по истечению прогнозного периода.

• Метод Чистых Активов (стоимость активов, пересчитанная на n+1 лет вперед, где n - длительность прогнозного периода);

• Путем расчета ликвидационной стоимости чистых активов, которые в конце периода ДДП могут быть распределены между акционерами.

В соответствии с ЕСО активы в этом случае оцениваются по чистой стоимости реализации. Определение этой стоимости встречается в МСФО. Она представляет собой стоимость реализации активов за вычетом всех сопутствующих затрат. Т.к. определение этого типа стоимости не содержат стандарты оценки, а, по сути, она совпадает с определением ликвидационной стоимости, мы оперируем именно последним понятием.

Этот подход пригоден, когда деятельность предприятия предполагается прекратить по завершению прогнозного периода.

• На основе модели Гордона - путем капитализации чистого денежного потока за последний год прогнозного или первый год постпрогнозного периода при помощи коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дисконтирования и долгосрочными темпами роста. Модель Гордона основана на прогнозе получения стабильных доходов в остаточный период и предполагает, что величины износа и капиталовложений равны.

Расчет остаточной стоимости в соответствии с моделью Гордона производится по формуле.

V(term) = CF(t+1) / (R-g) или V_(term) = CF_(t) * (1+g)/ (R-g)

ли

где.

V(_term) - стоимость в постпрогнозный период;

CF(t+i) - денежный поток за первый год постпрогнозного (остаточного) периода;

CF_(t) - денежный поток последнего года прогнозного периода; R - Ставка дисконтирования;

g - долгосрочные темпы роста денежного потока. Ограничения модели Гордона.

Стабильные долгосрочные темпы роста в остаточный или постпрогнозный период;

Темпы роста (g).

изменение роста на основе денежных потоков в прогнозном периоде; оценка аналитиков (для крупных фирм - лидеров капитализации);