Прогноз потребности в оборотном капитале может осуществляться на основе анализа ретроспективной деятельности предприятия. Допустим, в прошлом предприятие осуществляло деятельность при отношении ОК к выручке в 20% и предприятие не планирует изменения в деятельности, которые повлекут увеличение оборотного капитала (например, смена поставщиков и более оптимальные на цены сырье и материалы). В этом случае можно прогнозировать сохранение данного соотношения в течение прогнозного периода.

Для определения уровня оборотного капитала можно также проанализировать оборачиваемость дебиторской и кредиторской задолженности, а также оборачиваемость товарно-материальных запасов. Требуемый оборотный капитал может быть рассчитан по следующей формуле:

где

ПО_дз, ПО_мз, ПО_кз - периоды оборачиваемости (среднее число оборотов) дебиторской задолженности, материальных запасов и кредиторской задолженности соответственно. В прогнозный период предполагается, что уровень оборотного капитала (% от выручки) не изменится.

Этап 3. Расчет ставки дисконтирования.

Ставка дисконтирования - это ставка доходности, которую покупатель или инвестор ожидает получить от вложения своих средств в компанию. Она представляет собой коэффициент, применяемый для перевода будущих платежей или поступлений в текущую стоимость.

В экономическом смысле в роли ставки дисконтирования выступает требуемая инвесторами ставка дохода на капитал, вложенный в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования. Другими словами - это требуемая ставка дохода по имеющимся альтернативным вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска на дату оценки.

Если рассматривать ставку дисконтирования со стороны предприятия как самостоятельного юридического лица, обособленного и от собственников (акционеров), и от кредиторов, то можно определить ее как стоимость привлечения предприятием капитала из различных источников.

Для расчета требуемой ставки отдачи на собственный капитал могут применяться несколько методов:

• Метод оценки капитальных активов (рыночная модель).

• Метод кумулятивного построения¹.

• Теория арбитражного ценообразования (APT).

¹  Более точное название метода, отражающее его суть, - метод суммирования. Т.к. один из первых переводов теории оценки назвал этот метод «кумулятивного построения», сегодня это название прочно закрепилось среди российских оценщиков.