Прогнозы денежного потока и ставки дисконтирования можно производить как на номинальной (с учетом инфляции), так и на реальной (не учитывающей инфляцию) основе. Темпы инфляции определяются на основе анализа ретроспективных данных, анализа текущей рыночной ситуации и макроэкономического прогноза на ближайшие годы. Поскольку в условиях российской экономики сделать однозначный вывод относительно темпов инфляции не представляется возможным ввиду сложности описания инфляционных процессов, расчеты по определению рыночной стоимости лучше проводить на основе реальных денежных потоков.

Этап 2. Прогнозирование денежных потоков/дивидендов для каждого года прогнозного периода.

2.1. Корректировки отчетности

Для большего приближения к экономической реальности, как потока доходов, так и баланса при оценке рыночной стоимости собственного (или совокупного) капитала проводятся общие корректировки финансовой отчетности

Корректировки целесообразно вносить в следующих случаях:

• требуется скорректировать показатели поступлений и расходов до уровней, которые в достаточной мере характерны для ожидаемой в будущем финансовохозяйственной деятельности;

• оценщику требуется сделать поправки с учетом поступлений и расходов, не связанных с хозяйственной деятельностью;

• необходимо добиться сопоставимости финансовых данных по рассматриваемой компании и компаниям, являющимся ориентиром для сравнения;

• показатели, не участвующие в формировании доходов, должны учитываться по рыночной или другой уместной стоимости.

Общие корректировки включают:

1. Исключение влияния чрезвычайных событий на показатели отчета о прибылях и убытках и баланса (если таковые имеются).

Вероятность таких наступления таких событий достаточно мала, поэтому их не следует учитывать в потоке доходов. Эти виды корректировок, как правило, уместны при оценке как контрольных, так и неконтрольных пакетов.

Примером чрезвычайных событий являются забастовки; специальные штрафы; прирост стоимости капитала в результате продажи активов; пуск новых производственных мощностей; погодные явления, такие, как наводнения, циклоны и т. п. Необходимо скор-