Метод дисконтированных денежных потоков (ДДП)

Это основной метод оценки, он может использоваться для целей реструктуризации бизнеса. Метод ДДП - основной для антикризисного управления в рамках методики финансовой оценки бизнеса.

В отличие от метода капитализации, применяется, когда предполагается изменение будущих доходов и их колебание в течение определенного прогнозного периода.

Отличительной особенностью и главным достоинством метода является то, что он позволяет учесть несистематические изменения потока доходов, которые нельзя описать какой-либо математической моделью. Данное обстоятельство делает привлекательным использование метода дисконтированных денежных потоков в условиях российской экономики.

Дополнительным аргументом в пользу использования метода дисконтированного денежного потока (далее - ДДП) является наличие информации, позволяющей обосновать модель доходов в прогнозный период (бизнес-план, инвестиционный проект, финансовая отчетность предприятия, данные маркетингового исследования рынка продукции оцениваемого предприятия, ретроспективный анализ оцениваемого предприятия).

Метод дисконтирования денежных потоков выгодно отличается от всех других оценочных методологий по следующим причинам:

• основан на составлении прогноза будущей деятельности компании, а не

только на ретроспективных данных;

• учитывает стоимость денег во времени;

• позволяет учесть изменение ситуации на рынке в будущем.

В методах ДДП и/или дивидендов денежные поступления рассчитываются для каждого из нескольких будущих периодов. Денежный поток для каждого года прогнозного периода затем приводится к текущей стоимости по ставке дисконтирования, отражающей уровень риска инвестиций в данный объект. Ставка дисконтирования должна соответствовать принятому уровню денежного потока. Может использоваться множество определений денежного потока. На практике обычно используются чистый денежный поток (для оценки контрольных пакетов) или фактические дивиденды (для неконтрольных пакетов акций). Стоимость объекта оценки будет зависеть от денежного потока и остаточной стоимости в конце прогнозного периода, продолжительности периода и уровня риска.

Основные этапы применения метода дисконтирования денежных потоков:

1. Определение длительности прогнозного периода и выбор модели денежного потока

2. Прогнозирование денежных потоков/дивидендов для каждого года прогнозного периода:

2.1. Корректировка финансовой отчетности.

2.2. Прогноз величины выручки от реализации.